作为区域经济高质量发展的重要实施主体，城投企业在培育新质生产力的着力点在政府工作报告中给予了指引，为企业在转型中所面临的“转什么”、“怎么转”等难题提供宝贵的价值参考。

在此背景下，城投企业通过整合重组推动产投公司的组建或新设立等形式开展新质生产力培育工作，力图将新质生产力作为主导产业发展方向，实现市场化转型和融资能力提升。

一批产投组建，力图发展新质生产力

交易所或交易商协会根据“335指标”判定平台公司是否为城投企业，对此，产投企业首先要满足“335指标”要求，压降城建类资产和收入占比，再是提升资产经营效率，实现自主经营。

新质生产力的培育，从其产业属性和市场前景出发，对当下的城投企业来说，毫无疑问是压降城建类资产和收入占比的业务发展方向。

因此，多地组建或新设产投公司，这既是地方政府或城投企业构建区域现代化产业体系的现实要求，也是当前发展新质生产力的迫切需要。

河南中豫产业投资集团（以下简称“中豫产投”）于近日连发两笔科创债产品，募集资金用于科技创新领域，加快新质生产力发展和现代化体系建设。中豫产投为其控股股东中原豫资投资控股集团围绕“新车医数”四大产业赛道，整合旗下产业资源成立的省属科技创新产业投资平台。截至2023年末，中豫产投累计投资项目187个，投资金额145亿元，涵盖新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物技术、新能源及智能网联汽车、新能源节能环保等战新产业领域。

青岛海发产业投资控股（以下简称“海发产投”）为海发国有资本投资运营集团全资子公司，是通过新设立方式成立的产投公司。从青岛国资网站所披露的信息内容上得知，海发产投聚焦战新产业和金融投资领域，与多家商业银行等金融投资机构签署了战略合作协议，与市级引导基金、CMC资本等签署青岛集成电路与数字经济产业投资基金合作协议，将通过基金投资形式布局产业投资、金融服务、资产管理和数字科技四大业务板块，培育发展新质生产力。

厦门市产业投资有限公司（以下简称“厦门产投”）为市级产业投资平台，控股股东为金圆投资集团，是市财政局整合市级产业引导基金和重大产业项目等资源设立的企业，也是为盘活政府产业资产，构建全市“4+4+6”现代化产业体系，发展新质生产力所设立。所谓“4+4+6”现代化产业体系，就是做优做强电子信息、机械装备、商贸物流、金融服务4大支柱产业集群，培育壮大生物医药、新材料、新能源、文旅创意4个战新产业，前瞻布局第三代半导体、未来网络、前沿战略材料、氢能与储能、基因与生物技术、深海空天开发6个未来产业。

邯郸市产业投资集团（以下简称“邯郸产投”）是基于邯郸市建设投资集团和水务集团组建，从邯郸建投集团的债券年报业务明细中，可以发现，第一大和第二大业务分别为能源和智能制造及信息化与系统集成业务，均属于新质生产力范畴，是满足335指标成为产业类主体企业。可以预见，本次邯郸产投的组建，力图将新质生产力作为集团公司业务发展主要方向。

“335指标”下城投转型产投的有效路径和端口

产业投资是城投企业市场化转型的抓手，在对标“335指标”实施转型的同时，要有“先立后破” 的思维，即保留原有的经营性业务，以培育新质生产力为发展方向布局新产业，做大经营性资产规模，压降城建类资产占比和收入占比，是当前城投转型为产投的有效路径，主要从资产端和营收端作为切入口，实施转型。

（一）资产端

地方城投企业所拥有的资产大多来自于政府注入和划拨，相当一部分为非经营性资产，当然这也是促进社会和谐发展、贴近民生衍生出的重要产物。但当下，城投企业在债务化解压力的推动下，不得不产业转型，该如何平衡好企业要发展和担负起城市社会经济发展重任是值得关注的，是摆在城投企业面前的一道难题。特别是部分区域专营性较强，主营业务多来自于传统城投类产业的企业来说，在转型为产投公司时，该如何压降城建类资产占比和收入占比，在这个问题上，的确棘手。

当下，只有通过获取更多经营性资产才能有效压降城建类资产占比。在获取方式上，最为直接的方式就是资产注入。对此，企业要有链式发展思维，具有长远规划，要以能带动整个产业链和区域发展的目标去完成资产注入及盘活经营，谨防业务、功能单一。

目前，可注入的资产类别主要有城市经营类资产、市政公用类资产、股权类资产、数据类资产等。

城市经营类资产

可注入城投企业的城市经营类资产主要有投资性房地产、商铺、写字楼、酒店旅馆等，这些可以统称为商业地产。

城投企业在获取商业地产资产后，通过更新改造和优化组合手段，将资产有效盘活，生成新业态，形成新质生产力，实现更高的消费能力。

在对商业地产更新改造前，应从区域位置、交通、业态及落位、动线规划、后勤物业保障等五个方面对资产运营能否形成新质生产力进行综合评估。

首先区域位置和交通条件是客观存在的，所以说在资产获取前，就要对其进行综合评估。

其次是业态及落位方面。业态方面，要能够打造出有效的商业生态圈，即拥有可以聚人气的主力商铺引流，如南京景枫商业引入“茶颜悦色”，为全市首店，从而带动次主力餐饮品牌入驻。落位方面，主要为商业地产的落户空间的更新改造，以满足如热门餐饮品牌、电影院为主力商铺和儿童主题乐园、品牌服饰为次主力商铺的入驻条件。

再是商业动线规划方面。这与商铺落位是一体化的，既要满足商家运营条件，更要从消费者的习惯出发，商业综合体并不是一味的追求“高大上”，更重要的是要具有较强的功能性，要在综合体内打造出一个开放性的商业活动聚客点，让各大板块商铺互通，谨防区域或功能割裂。

最后是后勤物业保障方面。无论是商业街区还是综合体能否满足停车需求是关键，更新改造前，综合考量评估停车需求，以及周边备选停车方案等。

市政公用类资产

污水处理、固废垃圾处理、发电厂、停车位等都是城投企业投资建造并营运的板块，这部分资产虽然是经营性资产，特别是环保产业，可为企业带来稳定现金流，但经历了大规模基建后进入了调整期，传统运作模式致使产业的成长性和盈利性进入瓶颈期，新的增长点难以突破。

在“国办发7号文”、“国发7号文”中，已对环保产业给予了产业指导方向和举措。鼓励企业要从末端污染治理阶段向环境改善和环境治理方向转型，要从治理成本端向改善价值创造端转化。

因此，城投企业要紧抓数字化和低碳化所带来的在技术上的创新，打破传统运作模式，形成新的商业和生产模式，构建新业态，形成环保产业新质生产力。

这就需要打通上下游产业链上的资源、能源再生和循环利用，提高能源综合利用率。例如部分从事园区和地方场馆运营企业来说，最大的问题就是成本难以控制和能源需求保障，能源消耗大成本高，甚至会在用电高峰期被强制限电。所以说城投企业要在能源板块上加大创新力度，无论是技术创新还是更新改造实现智能化提升利用率等，以实现产品和服务的高质量、高附加值、高粘性，为地方和企业能耗需求提供有力保障。

股权类资产

金融赋能企业新质生产力培育，股权类资产注入城投企业是具备可行性的，也是经营性资产规模增大的最直接的有效方式。特别是市场化程度高，如上市公司等的股权划入，对城投企业原有的产业版图的完善起到关键作用，实现市场化业务的拓展及上下游产业的延伸，这也是股权资产注入的第一原则。

金融市场的确起到赋能城投企业在资本运作中对培育新质生产力的作用，但风险相对更大，如信息不对称，业绩暴雷等增加财务风险。在注入股权类资产前，除了做好对企业尽调和评估等工作，要从城投企业自身要突破的业务瓶颈，构建新的业务模式和新业态出发去考虑。

当然，城投企业要在资本市场上形成企业新质生产力，可从组建产投初期就开始遵循资本市场规则去运营，严格按照要求打造和构建企业新业态和新发展模式，后期再通过股权类资产划转形式补齐。

数据类资产

数据资产入表政策落地实施，第一批吃螃蟹的国企平台公司已经实现数据资产融资，完成了从数据资源化-资产化-资本化的转变。

数据资产入表对资产规模的增加是显而易见的，部分传统型城投企业的大部分资产都以土地、公益性资产为主，有效经营性资产占比还是相对较少，数据资产的确是一项值得重视的切入口。但当前依然处于起步阶段，价值评估和资产确权的技术水平还有待进一步提升。

综上，如现代咨询集团董事长丁伯康在《原创|当前构建地方“大国资”发展新格局的“五全”之策》提出，城投企业还是要从实际出发，按照国家产业政策、省级产业发展规划和国资布局结构调整方向，结合区域战略定位、产业基础和资源禀赋，以传统产业转型升级和战新产业布局为抓手，找准关键环节，拓展产业链，通过整合重组方式装资产，利用好政府产业引导资金和股权类资产注入等金融资源，打通上下游产业链，让城投企业在产业链中的关键细分领域做大做强，实现新质生产力培育，发展成为产业集群式、规模化发展的重要成员。

（二）业务收入端

较资产端，交易所或交易商协会更看重的是收入端，其中，交易商协会对城投企业发债审核的重心是放在收入和现金流端口。主要原因为城投企业的市场化收入是化债的真正来源，也是市场化转型的关键指标。但在公共事业类收入方面，交易所和交易商协会的口径不一，交易所是将公共事业类收入作为城投类收入，原因是将相应的资产认定为城投类资产，涉及到政府部门参与，但协会则认定为市场化收入。这一点还是要区别开来。

目标上，在经营性资产注入或者构建基础上，严格按照市场化运作机制运营，完成对城建类收入的压降工作。

方向上，跟随国家重点产业指导方向，如绿色低碳、数字化、金融创新等新质生产力培育方向。

运作上，可通过对市场化程度高的公司进行股权收购、园区综合运营商打造、金融产业链打造等方式实现对城投类收入的压降目标。

一是股权收购，关键还得从区域经济、优势产业、企业自身战略规划综合考虑着手，更多考虑的是收购后对城投企业的业务有没有实质性的提升。同时，在对上市公司的股权收购后，持续关注上市公司经营、管理变动情况，谨防出现巨亏事件的发生，造成国有资产流失风险。

二是园区综合运营，城投企业可转型成为以物业租赁销售为主的园区建设运营，以园区企业孵化培育的产业投资、以资源对接共享的产业服务等业务的园区综合运营商，是当前城投企业在园区经营中市场化收入增加的重要路径。

三是金融产业链打造，收购供应链公司、商业保理、融资租赁公司，打造完整的金融服务实体经济的产业链体系，做大做强集团公司贸易业务。从企业所在区域优势、产业优势、自身优势等方面考量打造金融服务于实体企业的产业生态圈。

城投企业在实施和达成“335指标”，完成产业化转型过程中，必将是一路荆棘，需要资源、资本的支持。正如我们在《地方政府债务化解与投融资管理》一书中提出，城投企业要转型发展就一定要有“背靠市长，面向市场”的理念，要千方百计向上争取一切有利于产业转型的政府支持，这就需要城投企业有计划、有准备地编制清单以及形成可落地可操作的实施方案。同时，对外构建市场化合作生态圈，勇于面对市场化竞争，积极求变也是必然的选择。