（图源：青岛城投）

 一、何为科技创新公司债，发行条件如何？

科技创新公司债券，是指由科技创新领域相关企业发行，或者募集资金主要用于支持科技创新领域发展的公司债券。

发行条件方面，根据深交所在《债券创新品种业务指引第6号——科技创新公司债券》中规定的四种发债主体，分别为科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人。从青岛创投公司和经控集团所从事的业务概况和具有的城投属性来看，确认为科创投资类发行人身份。

根据科创投资类的相应发行要求：

符合《私募投资基金监督管理暂行办法》《创业投资企业管理暂行办法》等有关规定，为向科技创新创业企业进行股权投资的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构，或者发行人主体或债项评级为 AA+及以上，报告期内累计创投业务收入（含投资收益）占累计总收入超过30%的企业。

募集资金使用用途要求：

科创投资类发行人的募集资金投向科技创新领域的比例应当不低于 70%。

（一）青岛城投创业投资有限公司

青岛创投公司为投资基金管理公司，是青岛首家、山东省第二家AAA评级创投机构，也是青岛地区管理规模最大的基金公司。根据2023年三季报披露的数据，企业投资收益与总收入比例为98.68%，远超于发行规定的30%。募集资金投向为科技创新领域。

（二）青岛经济技术开发区投资控股集团

青岛经控集团，主体信用评级为AA+，主要通过青岛西海产业投资基金投向新一代信息技术及高端装备等科技创新领域，基金执行事务合伙人为创业投资基金管理机构黄河三角洲产业投资基金管理有限公司，为鲁信投资控股集团二级子公司。

募集资金全部用于基金出资，重点支持科技创新。值得一提的是，其中，不低于30%的募集资金出资用于由国信弘盛私募基金管理有限公司担任基金管理人、拟发起设立的3支市场化子基金。

可以发现，无论是主体评级、企业性质、投资方式，还是投向均满足科创债发行条件和募集资金使用用途。

 二、发行人有何特点？

（一）青岛城投创业投资有限公司

青岛城投创业投资有限公司主体信用评级为AAA。控股股东为青岛城市建设投资集团，实控人为青岛市国资委。创投公司股权结构如下：

从历史发行募集说明书披露的主营业务收入组成部分，可以发现，青岛创投公司的营收全部为经营性收入，所从事的主要业务为基金投资，为高度市场化业务，无城建类业务板块，且营业利润中政府补助为零。收入结构符合“335指标”要求。

信息来源：《青岛城投创业投资有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书》

（二）青岛经济技术开发区投资控股集团

青岛经济技术开发区投资控股集团主体信用评级为AA+，控股股东为青岛西海岸新区融合控股集团，实控人为青岛西海岸新区国有资产管理局。

从历史发行募集说明书披露的主营业务收入组成部分，可以发现，青岛经控集团主要收入来源为贸易业务和化工板块，合计占比超90%；城建类业务占比较少，远低于“335指标”规定的30%。政府补助占利润比低于30%。收入结构符合“335指标”要求。

信息来源：《青岛经济技术开发区投资控股集团2023年度第二期超短期融资券募集说明书》

（三）控股股东

青岛创投公司和经控集团相继成功发行科技创新公司债券的主要原因除了自身满足发行条件和交易所规定的“335指标”外，还有一项更重要的因素，即其控股股东不在“3899”名单中，否则发行人即使满足发行条件也无法新增。

青岛创投公司控股股东为青岛城市建设投资集团，收入明细如图所示：

信息来源：《青岛城市建设投资集团2022年度公司债券年度报告》

可以发现，实业业务为集团公司最大业务板块，占比达76.63%，主要为智能制造、轮胎制造销售、贸易业务等。城建类业务收入占比仅为3.12%。显而易见，是满足“335指标”要求。

青岛经控集团控股股东为青岛西海岸新区融合控股集团，收入明细如图所示：

信息来源：《青岛西海岸新区融合控股集团2024年度第二期中期票据募集说明书》

可以发现，贸易业务为集团公司最大业务板块，2023年一季报占比超80%，城建类收入占比较小，不足5%。同样满足“335指标”要求。

综上，从发行人和其控股股东主营业务明细来看，本身就符合交易所规定的“335指标”要求，极大增加了突破“借新还旧”的可能。叠加募集资金主要用于基金出资，投向培育新质生产力领域。

三、科创债的成功发行给产业化转型带来的启示

科技创新公司债成功发行的关键点依然是企业的产业转型，压降城建类资产和收入占比，同时紧跟国家支持产业指导方向，如新质生产力的培育等。

现阶段，对于拥有较高占比的城投类业务的城投企业，应以“先立后破”理念进行产业转换发展，可在保留具有盈利能力和稳定现金流的城投类产业的基础上，盘点梳理出区域和资源优势，培育新质生产力。要有“背靠市长，面向市场”的发展理念，积极向上争取和利用政府产业引导资金，“以投促引”，引入产业龙头企业，通过收购、重组整合等方式布局创新业务板块，打通上下游产业链，让城投企业在产业链中的关键细分领域做大做强，发展成为产业集群式、规模化发展的重要成员。这也是青岛创投和经控集团一直践行的发展路径。