原创丨如何评价专项债资金开始用于PPP项目？
自2023年初全国PPP综合信息平台入口关闭以来，PPP项目后续如何实施是各方关注的焦点。内蒙古多个PPP项目获得专项债资金支持，透露出对于可行性缺口补助类PPP项目，是可根据其项目收益发行专项债券解决一部分项目建设资金。据此，我们认为，目前存量的PPP项目将分类予以处理。
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1.完全使用者付费类项目。地方政府不承担补贴责任，由金融机构按市场化、法治化原则支持项目建设融资；
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2.可行性缺口补助类项目。此类项目有一定收益，地方政府通过发行地方政府专项债券筹集建设资金；
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3.政府付费类项目。此类项目无收益，地方政府通过发行地方政府一般债券筹集建设资金。
1.PPP项目发行专项债券规模需在项目本身收益水平内
可行性缺口补助PPP项目收益往往不甚充足，这就要求各地政府在发行专项债券的时候要充分评估项目未来收益，PPP项目发行专项债券规模仍需满足专项债券发行覆盖倍数1.2倍以上的要求，为项目后续专项债券还本付息留足空间。同时，该收益预估应尽量以项目本身的运营收入为基础，避免债务进一步扩大。
2.不得将专项债券资金用作PPP项目资本金
2020年9月8日，财政部在回复人大代表“关于将部分收费公路专项债券作为PPP项目政府方资本金使用的建议”时表示，对于将专项债券作为PPP项目资本金的问题，这种模式虽有利于带动大规模投资，但容易产生财政兜底预期、层层放大杠杆，风险相对较大；且操作层面存在较多挑战。此外，按照《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（财金〔2019〕10号）规定，PPP项目不得出现以债务性资金充当资本金的行为。
3.关注PPP项目发行专项债券抵押担保问题
对于PPP项目前期已进行的市场化融资担保问题需要格外关注。PPP项目一般以项目未来收益权作为抵押向银行进行融资贷款，该部分收益权被抵押后，项目便不适合再以该部分专项收入为基础进行专项债券融资。因此，在后续的PPP项目发行专项债券实施中，更需要厘清PPP项目市场化融资与专项债券资金之间的关系。
同时，在后期偿还阶段，根据《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中有关市场化融资“金融机构严格按商业化原则审慎做好项目合规性和融资风险审核，在偿还专项债券本息后的专项收入确保市场化融资偿债来源的前提下，对符合条件的重大项目予以支持，自主决策是否提供融资及具体融资数量并自担风险”的要求，PPP项目发行专项债还需要最大可能协调金融机构，对专项债对应的债务性融资进行先行清偿。
附件：
表1 专项债资金涉及PPP项目基本情况
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项目名称 |
建设内容 |
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呼和浩特市新城区环境综合整治建设PPP项目 |
项目包括街景整治工程；街巷路面改造工程；老旧小区改造工程；宜居养老示范点创建工程；公共停车场建设项目；新城区档案馆、图书馆、活动中心建设工程；新城区医院迁建工程；呼和浩特满族文化博物馆装修工程等29个分项工程。 |
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凉城县卧佛山生态综合治理PPP项目 |
项目包括岱海国际滑雪场滑道，山顶服务大厅、滑雪场酒店、停车场、道路、水利工程、索道、及相关配套设施。 |
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创建国家生态园林城市绿化提升改造PPP项目 |
项目总用地面积238.1万㎡，其中建筑面积2176㎡，硬化面积111912㎡，绿化面积2266912㎡。主要建设公园、道路绿化、绿道工程、街头节点、绿地建设等工程。 |
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乌兰察布市本级重点绿地后期养护工程PPP项目 |
项目在白泉山生态公园、霸王河公园、察哈尔公园、文化公园、时代公园、青松山公园等市本级重点绿地内建设水肥一体化滴灌设施，灌溉总面积1293.4公顷。 |
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乌兰察布市机场连接线道路绿化工程PPP项目 |
项目涉及道路全长为21.2千米，具体位置在机场连接线，北起集宁机场，南至G6高速公路。绿化总面积为2107600 平方米，工程内容包括土方开挖回填、苗木种植等。 |
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乌兰察布(集宁）七苏木中欧班列枢纽物流基地-利用呼铁永晖铁路设施配套PPP项目 |
项目总占地面积161331.72㎡，建筑面积 21320㎡。主要建设内容包括海关监管区、高站台仓库、零担库、综合办公区、货车停车场以及沿街商业区。本项目是综合铁路、公路等多种运输及联运方式，以集装箱等货物的运输装卸、仓储、分拨、转运、配送等功能为主，服务于中欧班列的现代化物流中心。 |
说明：现代咨询根据公开信息整理。
