近期，现代咨询在协助济南城投集团编制“十五五”发展战略规划的过程中，重点关注到其与济南钢铁集团总量10亿的债务重组，凭借资金、资产、资源的精准联动，实现企业、政府、银行、产业四方共赢，更折射出地方国企以系统性思维盘活三资，实现发展破局的核心逻辑。本文将结合这一案例及多个地区的实践相关，深入解读三资动能激活的底层逻辑与实操路径，为地方国企突破债务困局，实现转型发展提供可借鉴的操作参考。

10亿旧账化解背后的“三资盘活”实践

济南城投与济钢集团的合作，绝非简单的“债务清欠”，而是地方国企运用“资源—资产—资本”动态循环逻辑激活存量价值的典型案例，其核心在于通过资产化盘活、证券化流转、杠杆化运作，让沉淀的存量资产转化为发展动能。

此次创新实践的起点，源于三方亟待破解的现实困境，而这些困境的精准契合，为协同破局提供了天然土壤。济钢集团的困扰是资金沉淀，9.56亿元产能调整安置资金被拖欠多年，成为转型路上的“绊脚石”，急需稳定资金来源化解历史包袱；济南城投的难题是资产闲置，雪山B-3地块保障房建成后长期难以变现，大量资金被占用，亟需市场化路径实现去化与保值增值；济南市的发展短板是配套之需，航空航天等新兴产业正加速崛起，高端人才引进过程中，高品质住房配套供给不足成为制约产业升级的关键短板，但直接新建或购买人才公寓需要大量资金。三个看似孤立的困境，通过“三资盘活”的系统运作形成闭环破解方案。具体做法如下：

第一，锚定政策窗口，撬动长期低息资金。济钢集团捕捉国家支持保障性租赁住房建设的政策红利，主动对接金融机构，成功申请到30年期10亿元低息信贷资金。长期限、低利率的资金属性，既匹配了保障房资产的长期运营特性，又大幅降低了企业融资成本，为方案落地奠定了资金基础。

第二，“以购代偿”模式，实现债务与资产的双向盘活。济钢集团以10亿元低息资金购置济南城投雪山B-3地块保障房资产，通过“以购代偿”的创新模式，一次性清偿了拖欠多年的9.56亿元专项安置资金。这一操作既让济钢集团收回了沉淀资金，又帮助济南城投快速去化存量房产，将闲置资产转化为“活资金”，实现了国企间债务重组与资产盘活的双重目标。

第三，绑定城市战略，赋予资产产业服务属性。购置后的保障房并未简单作为普通住房流转，而是结合济南产业发展需求，升级打造为高品质航天人才公寓，定向服务航空航天产业引进的高端人才。这一举措让资产运营与城市人才战略、产业布局深度绑定，不仅形成了具有稳定现金流的经营性资产，为后续资产流转或证券化创造条件，更实现了从单纯“资产交易”到“产城融合服务”的转变。

整个方案未新增任何政府隐性债务，却实现了济钢集团、济南城投、济南市政府和金融机构的多方共赢，综合效益显著。济钢收回旧账、切入产业配套新赛道；济南城投盘活存量资产、缓解资金压力；济南市补齐人才短板、助推新兴产业发展；银行获得长期优质贷款标的。这种“不消耗增量、只激活存量”的模式，与湖北、安徽等省份的万亿国资盘活实践一脉相承，印证了“三资盘活”的普适性价值，也体现了从“规模扩张”向“价值创造”的发展思路转变。

“三资动能”激活转型发展的底层逻辑

地方国企转型的核心矛盾，在于存量资源难以变现、增量资源获取受限。“三资盘活”的核心价值，在于通过市场化手段打通资源、资产、资金的转化通道，为转型提供可持续动力，这与中央“盘活存量资产、优化资源配置”的政策导向高度契合，也是应对地方财政压力、优化国资布局的战略选择。

1、资源资产化，让“沉睡资源”变“可用资产”

地方国企手握大量自然资源、数据资源、特色资源等“沉睡资源”，但长期因权属不清、定价机制缺失难以转化。资源资产化的关键，是通过确权登记、价值评估与市场化定价，让“说不清、算不明”的资源变成“可交易、能变现”的资产。

典型案例：湖北省阳新县推进国有“三资”管理改革成效显著，走出“金木水火土数特”模式：对于矿产资源，以“矿权出让”处置砂石，实现矿权出让等收入58亿元并推动产业集群升级；对于水利资源，推动特许经营权出让，农发公司竞得网湖10年经营权并融资；对于土地资源，2022年以来处置闲置、消化批而未供土地，保障重点产业项目；对于能源资源，抢抓试点机遇普查资源，谋划5个风光发电项目；对于林业资源，以“林下经济”推动绿色增值，七峰山林场盘活闲置资金有收益且申报改革试点；对于数据资源，以“云端赋能”开发利用，建成一体化大数据平台推动资源共享。

2、资产证券化，让“静态资产”变“流动资本”

资产证券化是破解国企资产“沉淀固化”的关键路径，核心是将具备稳定现金流的资产转化为资本市场可流通的金融产品，实现“静态持有”向“动态运营”的转变。

典型案例：山东省莘县整合重组，以公司类资产整合为运作主体，通过整合城建领域公司类资产组建集团化投融资平台，再注入相关土地等资产，完成“山东莘州投资集团有限公司”组建，具体采取“三步走”：先将莘县污水等多家企业划转至莘县顺达资产；再将“莘县顺达国有资产经营管理公司”更名并扩展经营范围、注入林场等资产完成集团化关键步骤；最后集团依业务和战略完善组织结构与治理设计。

3、资金杠杆化，让“存量资金”变“撬动资本”

资金杠杆化的核心，是摒弃“大水漫灌”式资金使用模式，以少量国有资金为“种子”，撬动金融资本与社会资本，放大资金使用效能，这与“1元财政资金撬动4元社会资本”的实践逻辑一致。

典型案例：安徽省肥东县积极构建金融支持体系，设立15支产业基金，覆盖企业全生命周期，已培育及投资控股参股多家上市公司。同时，大力实施“双招双引”战略，出台《促进经济高质量发展若干政策》《创新创业人才引育暂行办法》等系列举措，对重大项目“一事一议”，在股权投资、厂房代建、固投补贴等方面强力扶持，推动地方高新技术企业、专精特新企业数量持续增加，创新动能强劲。

地方国企推动“三资盘活”的四大关键要点

1、关系重塑，变“干活伙计”为“合作伙伴”

“三资盘活”首要前提是理顺政府与国企的关系，实现从“行政依附”到“协同共赢”的转型。地方国企作为区域经济的核心载体与关键支撑，既是重要的投融资主体，又能精准领会政府发展意图，历经多年积累已具备一定运营能力、市场化意识和优质资源储备，具备成为国有资本投资运营核心主体与城市建设主力军的坚实基础。

但当前部分国企仍存在市场化融资与资本运作能力不足的短板，多数城市缺乏具备统筹力的核心投融资主体，难以系统推进各类项目落地。对此，需明确政企定位：政府层面应从直接干预转向政策引导、资源支持与监管保障，为国企盘活“三资”提供确权、定价、政策对接等配套支持；国企层面应从被动执行转向主动谋划、市场运作与风险自担，充分发挥自身资源优势与市场化运作能力，成为“三资”盘活的主导者与受益者，最终形成“政府搭台、企业唱戏、优势互补、共赢发展”的良性互动格局。

2、机制革新，变“单打独斗”为“下一盘棋”

“三资盘活”需统筹全局、协同发力，建立跨部门工作专班是核心抓手。盘活存量资产并非单一环节的简单操作，而是涉及多部门、多层级紧密配合，迫切需要构建一个权威且高效的决策统筹机制。因此，建议由单位“一把手”亲自披挂上阵、担任统帅，牵头组建跨部门工作专班，打破部门之间的条线壁垒、凝聚工作合力，集中推进重大项目的谋划与落地实施，从而保障在项目方向选择、资源优化配置、政策精准争取等关键环节上，能够迅速达成决策、统一高效执行。

3、策略优化，变“全面开花”为“精准施策”

“三资盘活”需紧扣精准多元的实施要点，系统落实“能用则用、能租则租、能融则融、能售则售”四大策略，破解盘活难题，并在此基础上创新“三资”联动模式，实现从资源到资本、从存量到增量的跃升。首先，以四大策略破解核心难点：

• 秉持“能用则用”原则，深度聚焦“存量挖潜”，充分释放既有资源潜力；
• 遵循“能租则租”思路，着重强调“价值变现”，让闲置资产焕发生机与效益；
• 坚守“能融则融”导向，着眼于“持续收益”，借助金融手段支撑长远发展；
• 采取“能售则售”策略，瞄准“未来兑现”，优化资产配置与布局。

其次，需创新构建四大联动模式，推动系统化盘活：一是债务资产联动，探索“债权转物权”、“闲置资产抵债”等方式，化解债务与盘活资产同步进行；二是资产产业联动，将闲置资产改造为产业园、人才公寓、物流基地等，服务于地方主导产业；三是资源组合开发，学习湖北“矿产+土地”一体化开发、林地“五权打包”等模式，实现资源溢价；四是基金杠杆赋能，设立或参与产业基金，以国资引领社会资本，培育新增长点。

4、流程闭环，变“就事论事”为“闭环推进”

“三资盘活”要搞清家底，合理处置和利用。通过“四步走”实现闭环推进：

• 第一步，开展全方位、无死角的摸排工作，确保信息收集到边到底，切实搞清家底；
• 第二步，依托专业方法与科学手段，对摸排所得的资金、资产、资源进行精准评估，形成“三资”清单；
• 第三步，针对评估结果开展细致分类与深度研判，制定出合理可行的处置方案；
• 第四步，通过多元化方式对资产资源进行放大利用，实现效益最大化。

结语

从济南城投集团与济钢集团的10亿旧账化解，到湖北、安徽的万亿国资盘活实践，“三资盘活”已成为地方国企破解转型困局、实现高质量发展的必由之路。它远不止于资产处置，更是一场从“资源持有者”向“资产运营者”的深刻转型，一场从依赖财政输血到具备市场造血功能的内在变革。

站在“十五五”新起点，地方国企要写好“三资盘活”这篇大文章，必须打破零散化、被动式的旧有思维，树立系统化、专业性的运营理念。要紧紧围绕“资源资产化、资产资本化、资本证券化”的价值主线，结合区域实际与自身禀赋，选择适配路径。唯有如此，才能在有效化解历史包袱、优化债务结构的同时，培育新动能、布局新产业，真正成为区域经济高质量发展的稳定器与助推器，为建设“国资强、产业兴、财政稳、民生优”的可持续发展新格局贡献关键力量。